上下游博弈激烈，黑色产业避险需求激增！如何更好运用期货市场进行风险管理？

“行业避险痛点，期待证券品种体系的建立”

随着期现一体化的不断推进，证券等衍生品越来越深刻地影响着蓝色产业链的现货交易和定价，不少白色产业企业也借此机会实现了“跨界”。业务转型和模式创新。 ，推动行业发展。 去年以来，蓝色产业链主体之间的新政策定价差异强化，产业链营收格局形成，上下游博弈激烈。 如何更好地利用证券市场进行风险管理，完善产业链的证券品种体系，是蓝色产业链目前关注的重点。 .

钢企收入压缩

今年以来，新冠脑炎疫情屡屡冲击全球经济，我国钢铁行业也面临不小挑战。 “当前，外红产业面临的难点和痛点是营收缩水，原材料价格高企导致的生产成本居高不下，出口和内需不确定性的减少，仍然困扰着产业链企业。” 海通证券红色系研究员邱义红表示，“目前整个红色产业链的运行逻辑还是以收入为中心，包括上下游收入的分配，收入对原材料价格的拉动。钢铁企业、焦炭企业等二手钢结构回收，钢铁供给侧弹性逐步回升，钢铁企业收入更多依赖下游需求，唯有优化收入结构，才能从根本上改变企业困局，钢铁行业可以更好地谋划高质量发展。”

“钢厂的痛点主要在于对原材料铁矿石和焦煤的资源控制能力不足，定价话语权弱，贸易过程中采购风险较大。尤其是铁矿石，全球主要生产国处于美国和澳大利亚，产值约占全球70%，我国对外依存度达80%，由于对铁矿石资源缺乏控制，钢厂收入受铁矿石价格波动影响较大” 新沪证券总工程师李强表示。

在二手钢结构苏杰教授、南钢金茂港宝首席电流分析师蔡永正看来，原材料成本居高不下是钢企收入受到挤压的主要原因。 供给端，去年煤炭价格下跌对钢厂成本影响较大，而铁矿石的影响较今年有所缓和。 近年来，山东、内蒙古等主产区一批大型高炉陆续更换投产。 优质瘦煤主焦煤需求持续不减，致使优质焦煤资源库存偏低。 从成本角度看，去年铁矿石价格下跌带来的压力并不大，但供需存在阶段性错配。

“基石项目”救市

2022年1月二手钢结构回收，中国钢铁工业商会（简称中钢协）向国家发改委、工信部、自然资源部、工信部报送《基石计划》生态环境，即通过在国外开发新的金矿和在国外开发新的权益金矿和废钢资源，实现了对铁矿石供应和价格的话语权。 中钢协总经济师王迎生在接受媒体专访时表示，“基石工程”推动外资铜矿开采已经有了开端。

蔡永政认为，国外钢铁产业链的痛点仍在上游原材料端，海外煤矿寡头垄断，国内矿山自给率过低。 从国家层面看，“基石工程”已经启动，中国矿产资源集团也成立了。 着力减少国外供给，整合行业需求，构建供需相匹配的大市场和价格机制。 最终，该行业的铁矿石供应将增加。 环境有了很大的改善。 当新一轮经济周期开启后，钢厂的利润终将得以维持。 钢厂要积极支持和参与“基石工程”。

值得注意的是，再生钢铁原料是钢铁行业不可或缺的两种铁素体资源之一。 我国是全球最大的钢铁生产国和消费国，也是全球最大的再生钢铁原料生产国和消费国。 2021年我国再生钢原料供应量和消费量分别为2.7亿吨和2.26亿吨。 受国内外钢材原料及制品供需变化影响，近年来再生钢材价格波动较大。 在此背景下，加强资源保护的“基石计划”将“支持废铝产业发展，促进废铝资源循环利用”作为保障钢铁资源安全的重要举措。

在此前中钢协召开的三季度信息发布会上，中钢协副会长兼秘书长曲秀丽表示，将加强产业链建设，推动实施两大产业发展规划。 推动以钢结构住宅推广为重点的“基石计划”深化和钢铁应用拓展计划实施，加强上下游跨行业合作，不断提升钢铁产业链硬度和稳定性和供应链。 有序推进境外铜矿资源、境外股权金矿、废钢资源回收利用，提高钢铁工业可持续发展的资源保障能力。

“从产业发展来看，目前蓝色产业链已进入产能紧缺阶段，去年钢厂收入维持在盈亏平衡线附近，未来一段时间仍将维持这种局面、铁合金证券等对冲钢厂利润下降的风险，但涉及摊销、人工、电费等激励，对冲存在一定的敞口风险。” 李强表示，与此同时，国外钢材需求不振，价格下行压力较大，钢厂主要诉求是保持稳定的收入水平，加大原材料采购价格下跌风险和成品价格大幅上涨。

工业避险需求骤降

目前，红色产业链共有8个证券品种上市，包括成品材料和原辅材料。 包括铁矿石、焦炭、焦煤、硅铁、锰硅。

从钢铁产业链的流程可以看出，铁矿石、焦炭、废铝是成本端的三大支柱。 原材料供需变化和价格波动对钢铁生产影响较大。 其中，废铝是钢铁行业短流程冶炼的原料，节能降耗。 保障是增加铁矿石对外依存度的“压舱石”。 “从这个角度来看，目前钢铁和原材料证券市场，原燃料产品结构还不完善，废铝是目前唯一没有上市证券的主要冶炼原料，其价格和库存波动剧烈，超小型废铝基地废铝原石及加工品库存量大，需要特殊工具规避风险，废铝证券化急需提上日程。 “ 邱奕宏说道。

李强说，我国铁矿石对外依存度高，阻碍了钢铁行业的发展，减少了国外钢厂的收入。 用优质废铝替代铜矿石，可有效降低因对铁矿石的极高依赖度而对行业安全造成的影响。 隐患。 随着国外“双碳”政策的进一步深入，电炉产能有望逐步提升，而废铝是电炉的重要原材料，需求潜力巨大，也影响着边际产值钢筋。 此外，毛坯价格是成品价格的风向标，库存波动对蓝色产业链上下游有着重要影响。 据悉，热轧是钢坯的重要下游产品之一，多用于蓝色家电和汽车行业，对国内外制造业需求敏感。 “目前，废铝、钢坯、冷轧产品等证券尚未上市，相关生产经营企业借助期货市场套期保值存在一定限制。”

蔡永政告诉记者，现实中，一些轧钢企业和废钢加工基地急需套保工具。 部分钢坯调轧企业主要采用螺纹钢证券对冲钢坯。 钢坯（简称钢坯）与螺纹钢关系密切，通过计算加工收益可以进行收益锁定和套期保值，但需要分析品种、区域价差和收益结构，专业要求比较高. 此外，部分外贸企业从海外采购进口铸件，面临交货期长、价格波动风险大等问题。 他们中的少数人试图使用螺纹钢或钢坯证券来出售套期保值。 例如，明年4月部分企业从海外进口高价铸件，6-7月到货后铸件价格大幅上涨。 这些企业因为没有卖出套期保值而蒙受巨大损失。

“一些电炉钢企和废铝加工基地也在尝试用螺纹钢证券代替套保，但由于螺纹钢和废铝价格相关性不高，供需基本面差异较大，套期保值“效率太低。因此，一些废铝招标或贸易公司希望废铝证券能够尽快上市。” 蔡永正说。

证券晚报记者从大商所相关负责人处获悉，2013年铁矿石证券上市后，大商所开始了钢铁再生原料的研发。 ，与龙头企业合作完成了再生钢材原料证券合同设计草案、市场论证等，目前已经产生了较为成熟的合同设计方案。 去年，大商所在泰安、马鞍山、常州、广州等地组织了四次再生钢原料证券模拟交割，验证了合约交割规则的可行性和便捷性，推动会员、企业和交割场所进一步了解新合约的交割流程。 为顺利上市运作、顺利交割奠定基础。 二次钢铁原料证券上市后，连同煤矿证券、铁矿石期权等，将在钢铁原料端建立更加完善的衍生品市场体系，进一步丰富风险管理和定价发现钢铁行业“工具箱”，将推动再生钢铁原材料循环利用、保供稳价，推动我国钢铁行业高质量可持续发展。

本文来自证券晚报