【中邮建筑建材|行业周报】“一带一路”行情催化，关注建筑央国企与新疆建材龙头

报告发布日期：2023 年 4 月 25 日

▶本周观点：

“一带一路”市场催化，聚焦建筑央企、山西建材龙头。 “中国—中亚”首届市长会议于2023/4/18以视频方式召开。 四国经贸市长表示，愿同中方一道，落实好元首达成的重要共识，加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作，共同努力共同推动区域经济合作走深走实。 会议期间，五国经贸市长共同同意，将在中国－中亚会议期间签署相关成果文件。 2023年是“一带一路”倡议提出10周年，“一带一路”相关建设有望提速。 在“一利五法”新评价体系和“一带一路”市场的催化下，建筑央企有望迎来市值和业绩的双提升。 建议继续关注。 同时，山西与中亚四国山水相连，地处“一带一路”核心纽带。 2023年，山西计划完成交通固定资产投资832万元，比2022年增长11%。在“一带一路”的推动下，山西基础设施建设有望展现出高度弹性。 推荐山西水泥龙头青松建华。

浮法玻璃大幅下调去库，竣工端修复提速。 截至2023/04/20，全省浮法玻璃单价1961元/吨，较上周下跌152（+8.40%）元/吨； %)元/吨。 截至2023年4月20日，全省浮法玻璃样本企业库存总量为5030.9万重箱，同比增长14.07%，环比增长26.5%。 贴现库存天数22.1天，较上期增加3.7天。 本周浮法玻璃整体成交较好，厂家平均产销率为130%，高于上周，整体去库存幅度较上周也有所扩大。 2023年，浮法玻璃行业将受益于供需格局改善，迎来上升趋势的逻辑不断被否定。 建议积极关注浮法玻璃龙头配置机会。

▶投资建议：

基础设施产业链： 1）水泥：推荐青松建华、天山水泥等山西龙头企业。 受益于山西基建的高弹性，供需格局将持续改善，对水泥价格形成支撑。 2）外加剂：重大基建项目复工提速，减水剂需求明显下降。 建议2023年减水剂主营业务有望呈现高弹性、风电灌浆料等功能材料快速增长，外加剂龙头苏博特。 3）钢结构：推荐钢结构龙头鸿鹭钢构产需两旺。 4）施工设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气度和公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。

建设央企：在“一利五法”新考核体系下，国有企业经营弹性提高，更加注重民营企业经营质量和盈利能力，有利于建设央企市值修复。 推荐全球抽水蓄能龙头中国电建，建议关注中国冶金*、中国铁建*（标注*表示暂未覆盖）。

玻璃：从需求端高频数据来看，多地玻璃企业产销比超过100%，玻璃企业库存持续下降。 浮法玻璃行业供需格局的双重改善，呈现出推动库存增长和价格上涨的趋势。 继续推荐规模，成本优势明显，2023年盈利有望展现高柔性浮法玻璃龙头旗滨集团，以及TCO镀膜玻璃量产能力的国外龙头金晶科技。

建材消费：随着经济复苏和新政策的放宽，房屋和二手房市场销售端有望继续向好，将推动建材消费基本面回暖材料。 短期内，C端和小B端消费建材需求将率先回暖，龙头企业订单和出货量有望继续好转。 从中长期来看，消费建材龙头在规模和渠道方面优势明显，出清中小企业、龙头市场份额提升的逻辑将继续被解读。 推荐C端占比提升、减值风险充分释放的成品地砖龙头蒙娜丽莎和渠道结构持续优化、新政策催化市场扩张的防水龙头东方雨虹。

▶风险提示：

宏观经济下行、基建和房地产投资快速增长的风险； 原燃料价格持续下跌的风险； 行业竞争加剧，市场集中度提升低于预期； 与“一带一路”倡议相关的新政策推动低于预期。

1 本周核心观点

1.1“一带一路”市场催化，关注央企和山西建材龙头

“中国—中亚”首届市长会议于2023/4/18以视频方式召开。 四国经贸市长表示，愿同中方一道，落实好元首达成的重要共识，加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作，共同努力共同推动区域经济合作走深走实。 会议期间，五国经贸市长共同同意，将在中国－中亚会议期间签署相关成果文件。 2023年是“一带一路”倡议提出10周年，“一带一路”相关建设有望提速。 在“一利五法”新评价体系和“一带一路”市场的催化下，建筑央企有望迎来市值和业绩的双提升。 建议继续关注。 同时，山西与中亚四国山水相连，地处“一带一路”核心纽带。 2023年，山西计划完成交通固定资产投资832万元，比2022年增长11%。在“一带一路”的推动下，山西基础设施建设有望展现出高度弹性。 推荐山西水泥龙头青松建华。

1.2 浮法玻璃价格大幅回落走库，完工端修复提速

截至2023/04/20，全省浮法玻璃单价1961元/吨，较上周下跌152（+8.40%）元/吨； %)元/吨。 截至2023年4月20日，全省浮法玻璃样本企业库存总量为5030.9万重箱，同比增长14.07%，环比增长26.5%。 贴现库存天数22.1天，较上期增加3.7天。 本周浮法玻璃整体成交较好，厂家平均产销率为130%，高于上周，整体去库存幅度较上周也有所扩大。 2023年，浮法玻璃行业将受益于供需格局改善，迎来上升趋势的逻辑不断被否定。 建议积极关注浮法玻璃龙头配置机会。

1.3 投资建议

基础设施产业链： 1）水泥：推荐青松建华、天山水泥等山西龙头企业。 受益于山西基建的高弹性，供需格局将持续改善，对水泥价格形成支撑。 2）外加剂：重大基建项目复工提速，减水剂需求明显下降。 建议2023年减水剂主营业务有望呈现高弹性、风电灌浆料等功能材料快速增长，外加剂龙头苏博特。 3）钢结构：推荐钢结构龙头鸿鹭钢构产需两旺。 4）施工设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气度和公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。

建设央企：在“一利五法”新考核体系下，国有企业经营弹性提高，更加注重民营企业经营质量和盈利能力，有利于建设央企市值修复。 推荐全球抽水蓄能龙头中国电建，建议关注中国冶金*、中国铁建*（标注*表示暂未覆盖）。

玻璃：从需求端高频数据来看，多地玻璃企业产销比超过100%，玻璃企业库存持续下降。 浮法玻璃行业供需格局的双重改善，呈现出推动库存增长和价格上涨的趋势。 继续推荐规模，成本优势明显，2023年盈利有望展现高柔性浮法玻璃龙头旗滨集团，以及TCO镀膜玻璃量产能力的国外龙头金晶科技。

建材消费：随着经济复苏和新政策的放宽，房屋和二手房市场销售端有望继续向好，将推动建材消费基本面回暖材料。 短期内，C端和小B端消费建材需求将率先回暖，龙头企业订单和出货量有望继续好转。 从中长期来看，消费建材龙头在规模和渠道方面优势明显，出清中小企业、龙头市场份额提升的逻辑将继续被解读。 推荐C端占比提升、减值风险充分释放的成品地砖龙头蒙娜丽莎和渠道结构持续优化、新政策催化市场扩张的防水龙头东方雨虹。

2 每周市场回顾

2023年4月17日至2023年4月21日，建材（申万）行业指数上涨3.66%，沪深300指数上涨1.45%，跑输沪深300指数2.21个百分点。 在31个申万第一产业中排名第22位。 建材子行业中，玻璃制造（-0.47%）涨幅较小，玻璃纤维制造（-5.00%）和水泥制造（-4.41%）涨幅较大。

建筑（申万）行业指数上涨0.94%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在31个申万第一大行业中排名第7位。 建筑子行业中，国际工程（+4.08%）和基础设施及市政工程（+2.36%）大幅下滑。 大的。

2023/4/17-2023/4/23，建材行业个股中，中铁建（+6.27%）、西藏天禄（+5.62%）、旗滨集团（+3.92%）、御马遮阳（+3.45） % %)、凯伦股份(+1.76%)大跌； 国通股份（-14.80%）、智特新材（-13.04%）、中材科技（-12.28%）、金刚光伏（-11.61%）、蒙娜丽莎（-10.07%）涨幅较大。

建筑行业个股中，中铝国际（+15.64%）、中工国际（+13.84%）、罗曼（+13.67%）、华图山顶（+12.98%）、华建集团（+12.52%）跌幅均超过大的; 恒商节能（-24.72%）、甘咨询（-20.17%）、全筑（-14.35%）、乐亚（-13.90%）、山水必得（-13.87%）涨幅较大。

截至2023年4月21日，建材（申万）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为15.68倍，低于沪深300市值； PB（MRQ）为1.45倍，平均ROE为9.22%。

建筑（SW）行业指数PE（TTM）（剔除负值）为9.69倍，高于沪深300市值； PB(MRQ)为1.12倍，平均ROE为11.54%。

本周3个动态追踪

3.1 本周行业动态

4月18日，首次“中国－中亚四国”市长会议以视频方式举行。王文涛表示，中方愿与各方一道，加快发展贸易投资新业态，共享中亚四国发展红利。巨大的市场和开放的发展，实施了一批合作项目； 实现创新驱动持续赋能，开展数字贸易领域合作，推动红色低碳循环经济发展； 保障区域产业链供应链安全稳定，多措并举推进基础设施建设，共同维护能源和粮食安全； 坚持维护多边贸易体制，加强世贸组织框架内合作，支持中亚有关国家加入世贸组织； 发挥区位优势，把边境地方经贸合作推向务实合作新点。 （来源：中国政府网）

4月21日，北京完成了为期四天的2023年首轮土地集中拍卖，19幅挂牌地块全部成功成交二手钢结构市场，总建筑面积198.9万平方米，总成交金额约520万元。 本次供应质量可圈可点浦东田林、静安中兴路、普陀桃浦等中心城区优质地块，以及宝山西虹桥、浦东周浦等热门蓝筹地块。 因此，吸引了50家药企参与竞拍，其中不乏民营企业。 市场热度明显上升； 折价率方面，除浦东、松江、嘉定、闵行的少数地块以底价成交外，其余地块均进入一次性报价区间，整体折价率创创2021年集中供地以来新高，高达7%。 （来源：鹤类研究所）

国家标准化管理委员会、国家发改委、苏杰二手钢结构等十一部门联合印发《碳大丰碳中和标准体系建设手册》，提出要聚焦基础通用标准，以及碳降耗减碳、碳市场等发展需要，基本构建碳峰碳中和标准体系。 到2025年，制修订国家和行业标准（含外文版）不超过1000项，与国际标准接轨程度明显提高。 重点行业碳核算核查实现标准全覆盖，重点行业和产品煤炭消费效率标准逐步提高。 提升。 实质性参与红色低碳相关国际标准不超过30项，红色低碳国际标准化水平显着提升。 （来源：国家标准化管理委员会）

湖南省工业和信息化厅印发《广东省2023年促进落后产能退出工作方案》，要求以钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃等行业为重点，通过建立完善标准体系，严格规范执法和执行强制性标准，落实部门联动和地方责任，深入推进市场化、法治化、常态化工作机制，使一批煤炭消费、环保、安全、对不符合标准、生产不合格产品或淘汰产能的技术，依法依规予以取缔、退出。 （来源：湖南省工业和信息化厅）

近日，广东省建材行业商会发布《关于河北省中南水泥熟料企业控股行业自律转产的通知》，表明为贯彻落实《河北省中南水泥熟料企业行业自律规范》要求转产座谈会”，推动河北中南区域空气质量持续改善，行业经济运行平稳。 经行业企业联合研究，决定河北中南水泥熟料企业实行行业自律错峰生产。 错峰时间：4月25日00:00至2023年5月4日24:00错峰停窑10天； 适用范围：河北中南水泥熟料企业。 通知要求，各企业在完成行业自律错峰生产后，将根据全国水泥熟料企业非采暖季错峰生产计划公开信息，继续执行非采暖季错峰生产任务。广东省。 （来源：数字水泥网）

3.2 本周公司动态

4行业数据追踪

4.1 水泥

2023/4/17-2023/4/23省市场P.O42.5散装水泥单价467元/吨，同比上涨0.8%，环比上涨9.4%。 本周水泥焦炭价差335元/吨，同比上涨1.03%%，环比上涨7.15%。 本周水泥出货率为43.96%，环比上升0.81pct，环比上升7.80pct。 全省水泥球磨机开工率为47.66%，环比上升0.41pct，环比上升8.85pct。 本周南方地区工程复工率正常，北方阴雨天气偏多，工地施工受阻； 水泥市场需求恢复缓慢，库存增加。 本周全省水泥库容率为66.98%，同比上升0.05pct，环比上升1.81pct。

华北地区：无新增项目导致需求下降。 部分受水影响，需求受到抑制，需求小幅增加。

华北地区：山东天气好转后二手钢结构市场，续建工程需求有所回暖，但仍不及3月份。 珠三角部分水泥品牌价格上涨20元/吨； 广东省重点项目正常建设。 总体需求有所下降，与今年相比仍有一定差距。

华北地区：山东重点项目进展尚可； 山东高铁项目复工带动新需求，水泥原料用量回落。

东北：湖南、广东前期重点项目拉动需求，本周无新增项目； 广东进入秋收、节庆等季节性影响周期，水泥需求下降；

三北：在没有不利利好因素影响的情况下，在建项目需求逐步回归常态。 与今年相比，建设步伐加快，需求持续下降。

据百年建设网监测，本周全省250家水泥企业接收水泥总量653.5万吨，同比增长8.67%，环比增长9.28 %。 主要天气条件好转，工地复工率提高。 此外，多个基建项目陆续复工，物资领用量持续下降。 目前在建项目继续减少，部分地区资金有所好转，因此本周基建、房建、民用水泥等需求均有所下降。

基础设施建设直接供应水泥209万吨，同比增长7.73%，同比增长10.58%，需求继续下降。 在建项目需求基本趋于稳定，部分新开项目带动基础设施建设量小幅增长。 但新开项目前期药品用量不大，采购计划已排在下半年。 预计后期增速将有所回升。

房建端水泥需求略有下降。 从水泥领用量看，房建需求同比下降，但增幅不大。 部分地区市级项目资金到位，采购量略有增加，总体资金情况未见好转。 住房建设仍以续建项目为主，新开工面积较小。

民用增幅显着，多地水泥价格大幅上涨，拉动下游需求，增加门店补货。 上周天气晴朗，农村基础设施建设进展情况尚可。 除东北外，其余地区较下一期均呈增长态势，总体需求略有下降。 存量项目拉动需求，新项目陆续进入筹建阶段。 未来还有成长空间。 预计本周水泥价格将稳中偏强运行。

4.2 玻璃

截至2023/04/20，全省浮法玻璃单价1961元/吨，较4月13日（180元/吨）下降152元/吨，同比下降8.40% ; 本周全省单价1874元/吨，较4月13日（1795元/吨）下跌79元/吨，较去年同期下跌4.43%。

华南市场，本周生产企业产销比维持低位，去库存力度较大。 部分企业库存接近于零，价格持续走低。 中下游根据自身情况采购备货。

本周华北市场价格延续上涨趋势，市场买货气氛良好。 部分地方中下游库存投机性囤货，叠加外发。 原创电影公司日均产销率持续突破100部。限量发售。

本周华北地区成交走高，20日市场报价2080元/吨，较上周五下跌170元。 节后市场开始好转，成交量有所回升。 随后，厂家陆续断货，超白涂料产品全部下滑。

华北市场企业整体产销量较高。 部分企业产品尺寸紧缺，销量有限。 白玻厂家库存明显减少，企业价格持续上涨。

本周西北地区成交较上周有所上升。 区域处于刚性需求采购阶段，叠加气氛激励，库存继续下降，出库量减弱。 20日市场报价1840元/吨，较上周五下跌120元。

东北市场成交良好，企业纷纷下调价格。 平均产销量在120%左右，库存也大幅增加。 下游采购适当，整体走势偏强。

东北市场价格呈上涨趋势，成交气氛有所好转，下游库存补库适当，产销形势向好，库存明显回升。

截至2023年4月20日，全省浮法玻璃样本企业库存总量为5030.9万重箱，同比增长14.07%，环比增长26.5%。 贴现库存天数22.1天，较上期增加3.7天。 本周浮法玻璃整体成交较好，厂家平均产销率为130%，高于上周，整体去库存幅度较上周也有所扩大。

供应方：

截至2023/04/20，剔除僵尸生产线后，国外玻璃生产线共计302条（吨/天），其中投产239条，关停冷修63条，复工率浮法玻璃行业为79.14%。 浮法玻璃行业产能利用率为79.82%，同比持平。 本周，全省浮法玻璃复工率为79.14%，同比持平； 产能利用率为79.15%，同比提高0.32pct。

需求方：

受华南地区原膜价格大幅上涨的刺激，加工企业采购意向也有所增加，Low-E价格也数次下调。

华北地区深加工企业订单多数回升缓慢。 在原片价格持续下跌的刺激下，他们加大了囤货行为。

华北地区下游采购活跃，主流货流向经销商，加工厂原材料库存上升但总体可控，工业订单略好于建筑订单，但总体情况正常。

华南地区下游加工企业订单小幅减少。 受原片市场价格持续上涨影响，下游纷纷备货。

西北采购本周下游采购活跃，在气氛的刺激下采购人气上升。 目前加工厂收入偏低，订单量依然疲软，小加工厂压力较大，仍需观察。

东北市场加工厂运行平稳，订单情况良好，市场以散单为主，少量工程大单。 近期原片价格涨幅较大，适量囤货。

利润方面，据隆中资讯，本周天然气燃料浮法玻璃周均价2044元/吨，周均收益56元/吨，同比下降106元。 /吨; The price of glass is 1,675 yuan/ton, and the is 100 yuan/ton, a year-on-year of 101 yuan/ton; the price of float glass by coke is 1,880 yuan/ton, and the is 351 yuan/ton tons, a year-on-year of 103 yuan/ton.

4.3 of main raw

4.4 of Chain

5 Risk

Risks of , rapid of and real ; risk of in raw and fuel ; and lower than in ; of new to the "Belt and Road " is lower than .

: Ding

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: Still Liu

SAC :

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